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研报掘金丨国联证券：山外山股权激励草案发布，彰显长期发展信心，维持“增持”评级：6月14日，山外山(688410.SH)发布2023年限制性股票激励计划(草案)，公司拟向激励对象授予730万股限制性股票，占本激励计划草案公告时公司股本总额的5.04%。国联证券研报指出，激励计划目标明确，彰显公司对于业绩长期增长的信心。在耗材方面，透析粉/液已逐步投产，透析器产线正在建设阶段，未来产能将达1200万只，有望推动公司业绩快速增长。参考公司发布的股权激励计划，我们调整公司2023-2025年收入分别为7.08/8.85/11.99亿元(原值为7.06/8.18/9.73亿元)，同比增速分别为85.36%/24.93%/35.53%，归母净利润分别为1.95/2.01/2.84亿元(原值为2.07/1.95/2.23亿元)，同比增速分别为228.77%/3.21%/41.22%，三年CAGR为68.59%，EPS分别为1.35/1.39/1.96元/股。鉴于公司是国内高端血液净化设备龙头企业，血液透析机和CRRT设备有望快速增长，同时积极拓展耗材产能，业绩有望快速增长，参照可比公司估值，给予公司2023年46倍PE，目标价61.90元。维持“增持”评级。
